Capital Structure and Risk Management: An Analysis Using the Covar Model

Resumo

Esta pesquisa objetivou analisar a contribuição em risco do endividamento das empresas do setor de Petróleo, Gás e biocombustíveis ao risco total delas próprias, com a aplicação do Modelo CoVaR e com base nas teorias Trade-off e Pecking Order. A amostra foi composta pelas empresas listadas na Bolsa, Balcão, Brasil (B3) pertencentes àquele setor, para o período de 2010 a 2020, destacando o período da Pandemia Covid-19, e a base de dados utilizada foi a Economática. A partir do cálculo do CoVaR, as empresas foram ranqueadas quanto à contribuição em risco do endividamento ao risco total delas, de forma decrescente. Com os resultados obtidos, foi possível sugerir que o endividamento das empresas analisadas contribuiu para os seus riscos gerais. Ademais, verificou-se que o ano de 2020 provocou alterações consideráveis no CoVaR das empresas, o que pode indicar maior sensibilidade às exterioridades. 

Palavras-chave: CoVaR. Endividamento. Gerenciamento de Risco. Pecking Order. Trade-Off.

Abstract

This article aimed to analyze the risky contribution of the indebtedness of the companies in the Oil, Gas and biofuels sector to their own risk, with the application of the CoVaR Model and based on the Trade-off and Pecking Order theories. The sample consisted of the publicly traded companies, listed on the Bolsa, Balcão, Brasil (B3), belonging to that sector, for the period 2010 to 2020, emphasizing the period of the Covid-19 Pandemic, and a database used was Economática. Based on the calculation of the ∆CoVaR, the companies were ranked in terms of the contribution at risk of the indebtedness to their risk, in a decreasing way. With the results obtained, it was possible to suggest that the indebtedness of the analyzed companies contributed to their general risks. In addition, it was found that the year 2020 caused considerable changes in the ∆CoVaR of technologies, which may indicate greater externalities, whether negative or positive. 

Keywords: CoVaR. Debt. Risk management. Pecking Order. Trade-Off.